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    好未来学而思最赚钱教育机构巨亏2000万美元
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    发布时间:2019-11-28 19:41:17

    从依靠最初奥数培训带来的口碑,到逐渐形成标准化教研,之后在资本的助力下,不断纵横双向复制扩张、延伸,好未来从一个小小的教育网站,成长为全国性的教育培训龙头。上市9年,好未来的营业收入翻了25倍,净利润年复合增长超40%,服务学生人数增长29倍,覆盖城市从6个扩展至56个,并开启多品牌运作,旗下有5个事业群、16个事业部。这家创业起步及上市融资均晚于新东方10余年的教育培训机构,日后却实现了经营战绩及创富能力的弯道超车。

    由于线下教育业务增长放缓,学而思网校2010年上线运营,如今已成为好未来线上教育的主力。2020财年一季度,线上教育收入已经达到好未来总营收的15%。然而,快速增长的网校业务也使好未来的销售费用迅猛增长,成为其财务亏损的主因之一。

    此外,2011年至今,好未来对外投资了153个项目,其在年龄上涵盖儿童到研究生,行业上横跨科技和媒体,尤其是2014年以来,平均每年都会投资约25个项目,并且大多为财务投资,颇有PE化色彩。PE式的投资布局,埋下投资减值之雷,投资减值成为好未来亏损的另一主因。

    好未来向线上转型带来营销管理费用快速增长,但其后续收入增速日渐疲软。在线教育仍处在激烈的烧钱竞争之中,好未来的业绩承压。同时,随着教育培训行业投融资回归理性,早期投资的部分项目可能面临估值下降,好未来仍会产生多少减值,难以预知。

    白马股爆雷,今年并不鲜见,不过,“模范生”好未来(TAL.NYSE)陷入亏损,仍然出乎很多人意料。

    2010年10月,好未来在纽交所上市。此后8年,其股价走出了“慢牛”行情,从2.15美元/股持续上涨至2018年6月47.63美元/股(前复权)的巅峰,市值成长超过21倍,作为后起之秀,市值规模很快超过了教育培训行业的“老大哥”新东方(EDU.NYSE)。其弯道超车的商业故事,一度颇受市场关注。

    但是2019年暑期,却传来一则坏消息。好未来7月25日公布的2020财年一季报数据显示,公司实现营收7.028亿美元,同比增长27.6%,低于市场预期;净亏损730.4万美元,同比降幅达110.9%。这是好未来上市以来的首度亏损,当天其股价即大跌11.38%,此后又持续跌至2019年8月5日30.78美元/股的谷底。

    2019年10月25日,好未来发布2020财年中报。数据显示,其前6个月亏损2170万美元,二季度亏损1440万美元。相比一季度,亏损不仅没有收窄,反而放大一倍。

    有趣的是,对于两张亏损财报,市场反应截然不同。中报发布当天,好未来的股价还小幅上涨了0.89%,且此时相比8月初已经上涨40%。

    那么,应当如何看待好未来的前景?业绩转亏,无疑暴露出好未来的商业模式存在弊病,这些弊病原因何在,能否化解?

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